碳信用市場將如何重啟，已經(jīng)成為當(dāng)下中國碳市場最受矚目的問題。

被簡稱為“CCER”的中國核證自愿減排量，是中國版的碳信用（carbon credit）。作為碳市場在碳排放配額之外的另一個交易標(biāo)的，CCER對碳市場和碳價格的影響毋庸置疑。自去年7月16日全國碳市場開市以來，排放權(quán)的交易已經(jīng)完成了首個履約周期。而市場各方對CCER的重啟正懷揣強烈期待。等待“另一只靴子”落地的心情，已經(jīng)在市場中彌漫了將近11個月。

“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”的碳信用

在“雙碳”目標(biāo)的大語境下，很多中國人從去年開始關(guān)注碳交易市場，希望抓住未來40年的全新財富機遇。但很多人不知道的是，盡管全國統(tǒng)一的碳市場是新生事物，但碳市場在中國已經(jīng)有超過十年的歷史。早在2012年中國就開始簽發(fā)CCER這種碳信用，直到2017年它的閘門被突然關(guān)閉。

通俗地說，CCER是《京都議定書》下清潔發(fā)展機制（CDM）的交易標(biāo)的——“核證自愿減排量”（Certified Emission Reduction，簡稱“CER”）的中國版，是一種“碳信用”。典型的碳交易市場，由碳排放配額和碳信用兩類交易標(biāo)的構(gòu)成。排放配額是特定排放主體獲得的溫室氣體排放“指標(biāo)”，而碳信用是各類經(jīng)濟主體所能實現(xiàn)的減排效益。具有減排效益的經(jīng)濟活動，可以通過交易碳信用對應(yīng)的碳資產(chǎn)在市場上取得收益，因此這是碳定價的重要支點。

《京都議定書》確立了三種最早的國際碳交易機制——聯(lián)合履約機制（JI）、排放貿(mào)易機制（ET）和清潔發(fā)展機制（CDM）。繼CDM之后，國際上又出現(xiàn)了多種并行的碳信用標(biāo)準(zhǔn)體系，如VCS標(biāo)準(zhǔn)（Voluntary Carbon Standard）、GS黃金標(biāo)準(zhǔn)（Gold Standard）等，各自對應(yīng)不同的交易體系。它們在全球范圍開展積極競爭。中國的北京環(huán)境交易所曾經(jīng)在2009年哥本哈根氣候大會上提出“熊貓標(biāo)準(zhǔn)”（Panda Standard）——這個名字本身，就帶著強烈的國際名片色彩。

參與CDM是中國人參與碳交易的最初體驗。它的本質(zhì)可以理解為發(fā)展中國家在國際公約的共識框架下，向發(fā)達國家“賣碳（減排量）”。中國第一個CDM項目是位于內(nèi)蒙古的輝騰錫勒風(fēng)電場，注冊于2005年6月。在2017年6月北京上莊燃氣熱電公司的區(qū)域能源中心項目完成注冊后，中國迄今未再有CDM項目注冊。

中國CDM項目的開發(fā)與交易在2007-2009年達到頂峰，價格最高時達到過30歐元/噸。相比之下，后來中國的區(qū)域試點碳市場大部分的成交均價在20元人民幣上下，而去年啟動的全國性碳市場的碳價較長時間保持在50元人民幣左右。優(yōu)厚的價格刺激了CDM項目交易的繁榮，12年間共1478個中國項目得到簽發(fā)，累計開發(fā)9億噸碳資產(chǎn)，交易額數(shù)百億美元。按照世界銀行的統(tǒng)計，2002年至2020年末，全球碳信用注冊項目共18000多個，覆蓋約43億噸二氧化碳。其中一半左右由CDM簽發(fā)，另一半來自其余的國際標(biāo)準(zhǔn)體系。

CDM逐漸退潮的一個重要的背景是，2009年中國首次宣示了自己的氣候行動目標(biāo)，這要求形成國內(nèi)的減排機制。在這個背景下，中國的碳信用也開啟了國內(nèi)市場時代。2012 年，國家發(fā)改委頒布的《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》及《溫室氣體自愿減排項目審定與核證指南》，為 CCER 交易市場搭建起了整體框架。

碳市場缺失的一塊拼圖

2013年，中國雷厲風(fēng)行地啟動了7個區(qū)域性碳排放權(quán)交易市場試點，各地開始積極實踐探索。由于CCER可以抵消部分排放配額，又可以直接在碳市場交易，于是擁有新能源業(yè)務(wù)的集團企業(yè)，紛紛成立碳資產(chǎn)管理公司，圍繞減排量項目的行業(yè)創(chuàng)新思維也層出不窮。比如“漁業(yè)碳匯”概念一經(jīng)提出，多個試點項目很快上馬。

經(jīng)過幾年的嘗試，區(qū)域碳市場成交均價有的在40元以上，有的低至10元以下，大部分在20元上下，而CCER價格與配額價格關(guān)聯(lián)。彼此不相連通的區(qū)域碳市場，無法充分發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)的功能，導(dǎo)致碳價長期低迷。同時，隨著CCER項目越積越多，項目開發(fā)也開始呈現(xiàn)出低價競爭的不健康局面。2017年3月14日，對CCER從業(yè)人員來說是個斷崖式的日子。國家發(fā)改委這天發(fā)布公告，表示由于“溫室氣體自愿減排交易量小、個別項目不夠規(guī)范等問題”，為了完善和規(guī)范相關(guān)交易，暫停新CCER的申請受理，但已備案的CCER項目仍然可以交易。

根據(jù)路孚特碳研究數(shù)據(jù)，從2012年CCER交易開啟，至2017年暫停新項目受理，國家發(fā)改委共簽發(fā)了約8000萬噸二氧化碳當(dāng)量的CCER，但是五年來僅消化掉約3200萬噸，在低迷不振的碳價下，行業(yè)對碳市場的熱情逐漸消退，碳資產(chǎn)供大于求的局面日漸累積。中國政策層深刻體會到了碳市場運作的復(fù)雜性和供需平衡的重要性。

但從碳市場的完整性來說，CCER是不可或缺的交易標(biāo)的。相比只有控排企業(yè)獲得的碳排放權(quán)配額的交易，惟有主動減排效益也進入市場并獲取收益，才能讓控排企業(yè)之外的更多市場主體有動力積極實踐各類減排項目，碳資產(chǎn)運營也才能充分激勵減排，助推“雙碳”目標(biāo)實現(xiàn)。因此，CCER何時重啟、如何重啟的動向，尤其引人關(guān)注。

有備而來

2018年，應(yīng)對氣候變化職能從國家發(fā)改委轉(zhuǎn)隸到生態(tài)環(huán)境部。今年2月，生態(tài)環(huán)境部將以“部市聯(lián)建”的形式支持北京市承建全國CCER交易中心的消息見諸報端。CCER交易系統(tǒng)開發(fā)工作已近完成、上半年有望啟動的消息，在坊間盛傳。2021年全國碳市場雖然總體配額寬松，但市場對CCER的期待還是日漸饑渴。到2022年初，CCER項目的價格在45元每噸，但其中現(xiàn)貨項目卻非常稀缺，洽談中的項目則已指向CCER重啟后一年的期貨。這體現(xiàn)出市場對CCER的需求旺盛，但供不應(yīng)求。

按照現(xiàn)行規(guī)則，存量CCER可用于抵銷最高5%的應(yīng)清繳配額，而首個履約周期的控排企業(yè)核銷，一舉就消化了3300萬噸存量CCER，超過了2012-2017年的總和。根據(jù)上述路孚特模型的估算，2017年暫停新項目受理時，市場的存量CCER為4000萬噸左右，目前已得到顯著消化。

在全國碳市場啟動以來的近11個月里，中國碳市場的決策層牢牢記取著CCER供大于求的教訓(xùn)，做出了不同角度的提前調(diào)試。

從全球范圍來看，碳信用簽發(fā)的主要項目類型有：林業(yè)、農(nóng)業(yè)、碳捕集與封存、能源效率、燃料轉(zhuǎn)型、逸散排放、工業(yè)氣體、制造業(yè)、可再生能源、交通運輸?shù)?。其中以林業(yè)項目最為典型。2015年到2020年間，全球累計簽發(fā)的林業(yè)碳信用占總量的42%。

2021年9月，中辦、國辦出臺的《關(guān)于深化生態(tài)保護補償制度改革的意見》劃出了未來政策支持的三大CCER核心項目類型——林業(yè)、可再生能源，和甲烷利用。這在紛繁的碳減排項目類型中畫了一個圈。文件出臺半年來，這個“圈”已經(jīng)深刻影響著中國CCER的市場預(yù)期和碳基金的投資走向。它代表決策層希望引導(dǎo)高質(zhì)量的CCER，避免閘門一開再度供需失衡。同時它們也是中國“雙碳”目標(biāo)路線圖上的優(yōu)先關(guān)切——可再生能源是新型電力系統(tǒng)的基礎(chǔ)，林業(yè)是最典型的陸地碳匯項目，并且密切關(guān)系到中國一直堅持的森林蓄積量目標(biāo)，而甲烷利用涉及到中國廣大的農(nóng)牧業(yè)基底、并且直指天然氣行業(yè)的清潔發(fā)展。

除此之外，CCER作為一種多功能的金融資產(chǎn)的屬性也在得到加強。2021年7月22日，中國人民銀行發(fā)布的金融行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)《環(huán)境權(quán)益融資工具》（JR/T 0228-2021）開始實施。包括CCER在內(nèi)的環(huán)境權(quán)益資產(chǎn)在金融市場上的操作被納入標(biāo)準(zhǔn)化軌道。今年4月12日，中國證監(jiān)會發(fā)布了行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)《碳金融產(chǎn)品》（JR/T 0244-2022），明確了典型碳金融產(chǎn)品的實施流程。相比碳配額，碳信用所具有的金融屬性更強、能夠支持更多金融衍生品的開發(fā)和流通。如果碳金融市場更活躍、產(chǎn)品更豐富，將有利于把更多資金被引入碳排放投資，也會對碳排放權(quán)的一級市場產(chǎn)生正反饋。緊鑼密鼓出臺標(biāo)準(zhǔn)，是金融行業(yè)在為CCER“復(fù)出”加緊做準(zhǔn)備。

重啟的考題

從以上這些方面來看，似乎萬事俱備。但還有一些挑戰(zhàn)比五年前更艱巨。

首先，是CCER的重頭項目——可再生能源的處境已大不相同?，F(xiàn)行CCER方法學(xué)包括減排額外性論證的要求，也就是需要確認項目的基準(zhǔn)情景難以商業(yè)化或獲得足夠的投資收益，因而需要通過銷售CCER幫助其具備商業(yè)可行性。但是，2021年中國可再生能源從補貼時代進入平價上網(wǎng)時代，意味著在很大程度上，行業(yè)自身已經(jīng)能夠保證其收益率。項目減排的額外性因此具有了較大的不確定性。于是，常規(guī)可再生能源項目不再是板上釘釘?shù)腃CER來源，大量擬建可再生能源項目能夠供給的CCER體量，由此也變得不確定起來。在未來項目類型限定在林業(yè)、可再生能源和甲烷利用三類的情況下，后續(xù)碳排放權(quán)市場容量進一步擴大后，是否會出現(xiàn)CCER的短缺，造成新的供需失衡？

好在，今年2月上海市調(diào)低了外購電力和熱力的排放因子默認值；3月，生態(tài)環(huán)境部調(diào)低了全國電網(wǎng)排放因子數(shù)值。這種下調(diào)體現(xiàn)了能源體系碳排放總體下降的趨勢。未來如果能形成對此類排放因子進行動態(tài)修正的機制，那么對CCER的需求也將維持合理的水平，對于供需失衡的隱憂，可得到緩解。

其次是碳排放數(shù)據(jù)的質(zhì)量。2021年內(nèi)蒙古生態(tài)環(huán)境廳點名通報了一例碳排放數(shù)據(jù)的典型問題案例。2022年初，生態(tài)環(huán)境部又點名通報了四例。對于主要執(zhí)行碳排放盤查、編制碳排放核查報告的第三方服務(wù)市場來說，這樣的點名通報力度是比較罕見的。部分企業(yè)為了鞏固業(yè)務(wù)，不惜為客戶編造出有利的數(shù)據(jù)。這種現(xiàn)象與碳排放核算咨詢服務(wù)的嚴(yán)酷價格競爭相互伴生。生態(tài)環(huán)境部為此專門發(fā)文要求清查，并直接開展了針對電力行業(yè)的碳排放報告質(zhì)量核查監(jiān)督和幫扶專項行動，各工作組在位于10個重點城市的264家控排電力企業(yè)開展現(xiàn)場工作十天以上。由中央部委一桿子直插企業(yè)，數(shù)據(jù)質(zhì)量問題的嚴(yán)重程度，由此可見一斑。

2022年全國生態(tài)環(huán)境保護工作會議提到全國碳排放權(quán)交易市場第二個履約周期的兩個重點之一就是健全數(shù)據(jù)質(zhì)量管理長效機制。碳排放報告的質(zhì)量監(jiān)督幫扶，將持續(xù)開展下去。全面查驗過往兩年數(shù)據(jù)的清理工作正在進行中。

雖然目前直接暴露的數(shù)據(jù)質(zhì)量問題，主要存在于排放核算，但發(fā)改委2017年所稱的“個別項目不夠規(guī)范”問題，其造假機理同樣與此相關(guān)。數(shù)據(jù)體系的整肅，對未來CCER的項目質(zhì)量管理同樣具有正面意義。

除了以上兩點，打通綠色電力和碳排放的價格機制，讓兩者納入一個統(tǒng)一的成本體系，是不少能源企業(yè)的強烈呼聲。電和碳兩種原本緊密相關(guān)的市場要素，實踐中卻構(gòu)成二重價格機制，在不同的市場上交易，并且價格彼此割裂。在有些行業(yè)的碳減排核算指南中，并不從企業(yè)外購電力數(shù)量中減除來自可再生能源的綠色電力。于是控排企業(yè)如果購買綠色電力，就相當(dāng)于支付了額外成本，這必然非常阻礙企業(yè)參與的積極性。社會和經(jīng)濟體要為兩個市場的分割運轉(zhuǎn)進行制度安排，也是一筆高昂的成本。

越來越多的跡象表明，CCER的靴子就快要落地了。在此前近11個月的等待中，對于未來CCER項目池的邊界、形狀，政策層一方面表現(xiàn)出充分的謹慎，一方面也形成了明確的引導(dǎo)。市場積極回應(yīng)和捕捉著政策信號，圍繞CCER的投融資活動已經(jīng)在躍躍欲試甚至積極搶灘。雖然CCER簽發(fā)的重啟至今沒有明確的時間表，但其規(guī)則和價格已經(jīng)被相關(guān)部門和市場玩家們勾勒出了基本輪廓。

時至今日，曾經(jīng)淤積的CCER供給已經(jīng)得到了顯著消化，碳排放配額的發(fā)放已經(jīng)積累了一個履約周期的經(jīng)驗，關(guān)于數(shù)據(jù)質(zhì)量問題的雷霆之威已經(jīng)宣示。CCER在全國統(tǒng)一碳市場時代即將面臨新的挑戰(zhàn)，但無論如何，它的歸來都呼之欲出。

人們心照不宣、做好了準(zhǔn)備，只待靴子落地的那一刻。

來源：中外對話