鋼花管規范 本月19日，大連商品交易所（以下簡稱大商所）在大連舉辦今年基差貿易試點項目結項評審會，9家期貨公司申報的10個項目全部通過評審。10個基差貿易試點項目涉及鐵礦(497,8.50,1.74%)石、焦煤(1191,-12.00,-1.00%)、PP、PVC(6465,-5.00,-0.08%)、PE等5個品種，分黑色組和化工組2類，每類各5個項目，分別排名。較終，國信期貨的2個鐵礦石項目，國泰君安期貨的PE項目、華西期貨的PVC項目分別獲得黑色組和化工組前兩名。值得一提的是，今年的基差貿易試點項目在焦煤品種上實現了突破，具有代表性。而從參與企業來看，10個試點項目均是在實體企業與貿易商之間開展，既有中國石油、河鋼集團、中石化全資子公司上海賽科、宜賓天原這樣的國有龍頭企業，也有東華能源、紹興三錦這樣的代表性民營企業，還有嘉吉公司這樣的大型跨國企業，影響力、示范效應顯著。據介紹，國泰君安期貨、銀河期貨、國信期貨、中信期貨、華泰期貨、華西期貨、國投安信期貨、國貿期貨和中銀國際期貨等9家期貨公司參與了今年大商所基差貿易試點項目，涉及現貨總量約105萬噸，相比于2017年的初次試水，今年的試點參與企業類型更多元、代表性更強、訴求更明確、參與更積極。基差交易在有關產業鏈多點開花，已初現星火燎原之勢，為相關產業定價模式的創新提供有力抓手，豐富和提升期貨市場服務實體經濟的手段與能力。本次評審會的專家評委分別來自證監會期貨部、中國鋼鐵工業協會、產業企業、專業投資機構及大商所，由10個項目的代表依次做結項報告，然后接受評委提問。記者在評審會現場了解到，從模式上看，既有賣方點價，也有買方點價，但大多都是實體企業點價，與此同時，試點項目均以期貨價格+基差作為貿易價格，用基差貿易替代原有的長協或一口價，并進行相應的風險管理，將企業生產經營與期貨市場價格緊密聯系起來。基差貿易模式不僅能夠滿足貿易雙方靈活多變的談判需求，更具有延期定價、減少價格風險、鎖定成本和利潤、規避基差風險等優勢。企業可根據不同的需求和目標，擇優成為基差制定方或點價方，并根據實際情況選擇靈活的點價期與交貨期，改變了貿易雙方的價格對抗局面轉而實現雙贏，并能夠幫助企業實現設備、產能的有效投入，專注產品升級。同時，基差貿易使企業在不直接參與期貨的情況下，也可利用期貨價格，為企業利用衍生品市場拓展經營模式、進行風險管理提供了新路徑。可以說今年大商所支持的10個試點項目很好地詮釋了基差貿易的特點與優勢。事實上，隨著相關產業價格波動風險增加，市場不確定性日益加強，傳統、單純的貿易模式的風險與日俱增，同時，金融資本對于行業定價權的爭奪，導致傳統貿易商在價格面前迷茫，尋求打破低買高賣的傳統貿易模式。目前，基差貿易已成為當前國際大宗商品貿易的重要趨勢，在黑色產業和化工領域積極推廣基差貿易，能夠為產業企業進行風險管理、利用期貨工具拓展經營模式提供新路徑，助力企業實現穩健經營。在化工領域，當前的現貨銷售越來越艱難，我國塑化產品的生產、貿易、消費企業面臨巨大的貿易風險。與此同時，隨著期貨品種的不斷完善和期貨市場功能發揮的不斷加強，期貨價格對現貨價格的影響加劇，塑料(8620,-5.00,-0.06%)各品種近幾年以來，金融屬性愈發強烈，現貨與期貨的聯動性非常高，基本都以期貨定價，也助推了產業企業嘗試基差貿易從而實現間接參與期貨市場。獲得化工組名的國泰君安開展的PE基差貿易試點，貿易雙方分別是上海賽科石油化工有限責任公司（下稱賽科）與浙江明日控股集團（下稱明日），均為行業龍頭企業，為在產業鏈推廣基差貿易起到了很好的示范效應。通過基差貿易，賽科實現了遠期銷售，規避了行情波動中庫存累積的風險，引用基差+期權的定價模式，鎖定較低利潤，防范業務風險。而明日則通過貨物的遠期銷售，滿足了下游對于貨物的遠期需求，增強了客戶黏性，提高了市場美譽度。值得一提的是，賽科和明日在此項目中的角色實為貿易的上游和中游，還有7家直銷工廠作為貿易的下游同時受益，這7家企業分布在華東、華北、西南等地，基差貿易不僅為他們解決了遠期訂單的成本鎖定和貨源保障這一核心矛盾，也實現了上下游企業在物流、交付期等服務硬件的無縫對接。在鋼鐵產業鏈中，市場競爭日趨激烈，行業規模不斷增長，生產工藝越發標準化。在此背景下，原料成本的控制和風險管理對經營結果的影響不斷凸顯，而基差貿易能夠有效管理市場風險，對貿易雙方都具有明顯優勢。獲得黑色組名的國信期貨鐵礦石基差貿易試點項目雙方分別為河鋼集團北京國際貿易有限公司（下稱河鋼）、嘉吉投資（中國）有限公司（下稱嘉吉），雙方達成了200萬噸鐵礦石基差貿易的總體框架協議，已于今年7至本月先開展60萬噸貿易。合同簽訂后，嘉吉公司參注漿管廠家
考市場行情及自身貨物庫存，適時在鐵礦石期貨市場建倉。河鋼集團提出點價要求后，由嘉吉公司在期貨市場進行相應對沖操作，完成點價業務。本項目的貿易雙方為境內外的龍頭企業，行業地位顯著，具有國際影響力，同時是鋼鐵生產與貿易環節較為成熟的期現業務參與者。項目總量達200萬噸，跨期近2年，攻克了均價基差設計、多地提貨、長協交割、多合約掛鉤等多項技術難題。此外，嘉吉作為名的跨國企業，順應鐵礦石期貨國際化趨勢，與河鋼共同推出基差長協合同，有助于推動和完善鐵礦石價格體系及人民幣結算體系，通過期貨市場實現多方共贏。在評審會答辯期間，賽科、天原集團、鞍鋼股份等企業相關負責人充分肯定了相關期貨品種在價格發現和流動性方面的良好表現，為基差貿易提供了有效標的和開展的基礎，同時肯定了大商所為產業鏈企業基差貿易提供的平臺和支持。項目代表表示，基差貿易有助于打通整個產業鏈的上中下游，確定遠期價格，鎖定下游訂單，解決擔心貨物賣便宜買貴的風險，從而實現產品應用、物流配送、貨物收付的無縫對接。賽科相關負責人還表示，企業今后會考慮將報基差納入現有的報價體系中，探索利用基差貿易幫助客戶解決問題，實現產融結合推動產業升級。據介紹，未來，大商所將繼續積極完善合約連續性、交易標的穩定性和衍生品工具的完備性，強化產業服務，持續探索相關期貨品種服務產業和實體經濟的新路徑。