超前小導管的下游主要是房地產和基礎設施。根據今年前兩個月公布的宏觀經濟數據，基礎設施投資保持了12.18%的兩位數增長，房地產主要指標也收窄。需要注意的是，新房地產建設面積的下降仍在10%左右，銷售和建設數據繼續呈負增長趨勢。在有效防范和化解優質龍頭房地產企業風險、改善資產負債的基礎上，增加了“防止無序擴張”的內容

根據全國人大發布的信息，無論是提高財政赤字率還是擴大政府專項債務規模，都反映出今年在政策層面抓基礎設施的決心相對較大。考慮到去年第四季度部分基礎設施項目推遲到2023年，今年基礎設施投資保持7%～8%的增長率不是什么大問題。根據歷史上基礎設施、房地產投資與超前小導管價格的關系，超前小導管價格與房地產投資的關系較高，這也支持超前小導管價格在短期內調整風險的結論。

關注原材料替代和生產限制政策可能帶來的成本負反饋

今年年初以后，由于超前小導管廠家利潤的恢復，超前小導管供應恢復得更快。電爐鋼谷電也有小利潤，因此超前小導管供應的復蘇趨勢將在短期內繼續下去。然而，在2023年國民經濟和社會發展計劃草案中，再次提到了堅決遏制高能耗、高排放、低水平項目的盲目發展。因此，今年超前小導管產量平面控制政策可能會繼續下去。去年同期超前小導管產量基礎較高的第二季度已成為降低超前小導管產量的最佳時間窗口。因此，需要注意的是，一旦經濟形勢改善，超前小導管行業的供應限制政策是否有可能在第二季度進一步收緊。

今年，我們再次強調了綠色發展模式的轉變。從超前小導管行業原材料的角度來看，用廢鋼代替鐵礦石是實現超前小導管行業綠色低碳發展的主要趨勢。去年，受疫情控制、物流限制等因素影響，廢鋼加工量和鋼廠到貨量多年來處于較低水平，導致超前小導管產量下降，主要是廢鋼造成的。自2023年初以來，隨著疫情防控政策的優化調整，廢鋼供應普遍呈現復蘇趨勢。廢鋼比鐵水更劃算。在這種情況下，用廢鋼代替鐵水可能是今年的一種趨勢。

無論是生產限制還是原材料替代，都將對超前小導管廠家的利潤產生積極的影響。然而，對于絕對價格，在當前需求恢復的可持續性中，原材料價格的下跌可能會產生負面影響。根據上述分析，作者認為今年的兩次會議為宏觀政策提供了穩定的基調。政府不太可能繼續引入強勁的經濟刺激政策，但早期政策的實施效果和中長期發展的愿景仍值得期待。具體來說，自2022年11月以來，預計強勁的價格上漲可能會結束，不排除分階段調整的可能性。但從今年第二季度下半年到第三季度，隨著早期政策的實施，超前小導管價格仍可能上漲到去年6月的高點。此外，考慮到第二季度可能出臺有限的生產政策，并受到原材料替代因素的影響，超前小導管廠家的利潤可能會分階段恢復。